万科A(000002)：叱咤地产九万里 领军行业三十年
业绩长期稳健优异，财务指标审慎安全2020 年上半年，公司实现营业收入1463.5 亿元，同比增长5%；归母净利润125.1 亿元，同比增长5.6%。2016 年以来，公司营业收入和归母净利润年复合增速分别达到15.23%和22.74%，业绩连续多年稳定增长。财务上看，公司杠杆率处于低位，短期偿债压力小，安全性优于行业内可比公司的平均水平；同时，公司多元融资成本始终保持在行业低位，综合实力突出。
规模稳居第一梯队，全国化布局成效显著
2020 年上半年，公司实现销售金额3204.8 亿元， 同比下降4.1%；实现销售面积2077 万平方米，同比下降3.4%，虽然销售短期受疫情影响有所下滑，但公司规模仍排名行业前三。拿地方面，公司在巩固核心城市圈优势的同时，积极拓展中西部区域，全国范围内稳步扩张版图。此外，公司在一二线城市土储占比达65%，合理的土储结构将为公司未来销售增长提供有力的支撑。
积极布局创新型业务，探索多元利润增长点
万科一方面坚持以房地产开发业务为核心主业，全力打造“三好住宅”；另一方面积极探索全新的商业模式，初步完成了物业服务、租赁住宅、商业地产、物流地产的布局，持续引领行业创新。目前公司多元化业务均处于迅速扩张阶段，有望打造“多点开花”的新局面，为公司探索新的利润增长空间。
盈利预测与投资建议
万科A 业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好，多元业务齐头并进。考虑到疫情影响结算进度，我们相应调整公司的盈利预测， 将公司20-22 年的EPS 从4.03/4.81/5.66 元下调至3.86/4.45/5.08 元，对应PE 为7.4/6.4/5.6 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
房地产行业调控政策收紧，销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。
麦迪科技（603990）：辅助生殖服务稀缺标的 基础布局完善 业绩释放潜力大
医疗信息化赋能辅助生殖，发展潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级公司为医疗信息化细分领域龙头，转型布局辅助生殖服务市场，利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能；预计2020-2022 年收入分别为3.55 亿、6.90 亿、9.76亿，归母净利润分别为0.53 亿、1.28 亿、1.91 亿，EPS 分别为0.37/0.87/1.31 元，当前股价对应P/E 分别为117/49/33 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
辅助生殖服务资源分布不均匀，经营能力与医生团队比牌照数量更重要需求来看，2018 年中国渗透率仅为7%，未来需求扩容空间较大。供给来看，行业高度分散，80%辅助生殖中心业务不饱和，相比牌照数量，提高每个辅助生殖中心的获客能力、运营能力才是未来发展的关键所在。辅助生殖中心4 大核心要素为牌照、医生、运营、品牌，牌照由于总体数量超配，且申请流程长、难度大，因此壁垒高；促排卵方案对医生有高要求，但医生培养模式可复制；运营目的在于提升顾客满意度，形成差异化竞争优势；好品牌可以提高获客能力。预计未来行业将在商业保险、互联网 、产业链拓展等因素促进下快速发展。
麦迪科技：牌照、医生、运营、品牌4 维度齐发力，IT 赋能与全病程管理突破治疗地域性，医联体模式助力未来牌照整合
牌照方面，公司已收购 拟收购3 家辅助生殖医院，形成一南两北布局，未来将继续深化形成全国性布局；医生团队方面，上海九院辅助生殖中心主任匡延平教授为公司特邀顾问，其首创的PPOS 方案为目前世界三大类促排卵技术之一，方案安全性高、易于推广，能够突破地域限制、提升医生技术水平，目前公司已与匡教授在相关领域开展合作；运营团队方面，拥有丰富辅助生殖医疗及运营经验的团队，将利用IT 赋能辅助生殖，形成线上线下闭环、全病程管理的运营体系，提升就医体验。品牌建设方面，公司收购卫健委研究所旗下的国卫医院可以形成品牌统一，提升品牌影响力。
风险提示：辅助生殖医院整合不及预期，互联网医疗技术应用不及预期。
保利地产：高周转央企 土储和融资优势明显
投资逻辑
保利是规模最大、周转效率最高的央企开发商: ①保利2020H1 销售额2245亿元，排名行业第四、央企第一，得益于城市布局广，货值分布好，产品聚焦刚需刚改；②高周转且兼具稳定性安全性，经抗风险及盈利能力调整后的总资产周转率排名第1；③结算周期约28 个月，目前结算项目毛利率高。
盈利能力强，得益于拿地成本低、拿地节奏好、融资成本低、期间费用率低：①低成本土储保障高利润率；②持续拿地且拿地节奏好，土地成本总体可控且不容易拿错地；③央企背景，融资成本先天占优；④费用管控得当。
资债指标历来稳健，融资端监管加强对公司无影响，未来在经营杠杆的使用上有提升空间：①资债指标一直低于监管要求，未来在经营杠杆的使用上有提升空间；②行业趋势将更有利于公司发展，包括政策端、需求端，房价缓慢上涨，土地市场降温等，高杠杆房企发展受限，保利市占率将提升。
土储充足，满足未来4-5 年开发需求；项目质地优良，多渠道拿地：①2019年底土储2.13 亿方；②项目质地优良，38 个核心城市占比58%，可通过旧城改造、产业拓展、兼并收购等方式低成本拿地。③广东省销售占比高，省内深耕各线城市，全省2019 年销售额占32%，2019 年底土储占27%。
对自身价值释放意愿较强，保利物业在港股上市:①公司积极通过资本化手段表达业务价值，保利物业在港股上市，市值366.3 亿港元(20200921)。保利物业2019 年合约面积4.98 亿方，排名第4；②保利地产（600048）的交付为保利物业提供了持续增长的面积保障，且保利物业的外拓比例也在持续增加。
持有型业务地段优越，未来可贡献升值收益：商场、酒店、写字楼地段优越，单体规模较大，平均9.3/6.3/16.2 万方(已披露),未来可贡献升值收益。
投资建议
我们预计保利2020-2022 年EPS 为2.57 元、2.88 元、3.18 元。保利作为规模最大、周转效率最高的央企开发商，2019 年已进入112 个城市，在广东省积累尤为深厚；一直专注于开发业务，对其他资产投资较为谨慎；结算周期长，目前结算项目毛利率高，未来毛利率降幅比同行慢；我们认为保利将稳步发展，销售额有望进入前三，市占率将进一步提升。首次覆盖，给予保利地产“买入”评级，我们给予其6-12 个月内目标价21.36 元，对应8.3X 2020PE。
风险
行业毛利率持续恶化，销售不及预期，限售股解禁。
国联股份：定增加码产业互联网 业绩高增长可期
事件：
公司发布公告，非公开发行股票申请获得中国证监会发审委审核通过。
定增过会，业绩高增长可期，维持“买入”评级公司的三大成长逻辑(大宗商品品类拓展、提升交易商品渗透率、交易会员转化率)已持续兑现，定增项目有望持续增强竞争力，产业互联网领军地位夯实，我们对公司业绩持续高增长充满信心。我们预测公司2020-2022 年归母净利润为2.38、3.57、5.12 亿元，EPS 为1.16、1.75、2.51 元/股，当前股价对应2020-2022年PE 为70、46、32 倍，维持“买入”评级。
“双10”购物节即将到来，交易规模值得期待2019 年多多“双10”电商节表现亮眼，单日集采订单达到21.5 亿元，是2018年单日金额的2.1 倍。2020 年“双10”电商节即将到来，交易规模值得期待，有望为全年业绩提供良好支撑。
成长逻辑不断验证，龙头竞争力持续凸显
2020 上半年涂多多实现营收39.9 亿元，同比增长223%；净利润8680 万元，同比增长270%。卫多多实现营收7.17 亿元，同比增长104%；净利润1467 万元，同比增长111%。玻多多实现营收5.45 亿元；净利润1388 万元。肥多多实现营收2.05 亿元，净利润308 万元；纸多多实现营收8694 万元，净利润66 万元；粮油多多实现营收1.9 亿元，净利润140 万元。整体来看，公司大宗品类的拓展、多多电商平台交易的渗透率提升，国联资源网活跃会员的转化率提升，三大业务逻辑不断得到验证，收入和利润持续高增长，龙头优势地位持续凸显。
风险提示：市场竞争加剧；新品种拓展不及预期。
宝信软件（600845）：IDC业务稳步拓展 工业互联网平台发挥空间广阔
事项：
宝信软件于9月21日晚发布公告，主要是公司持续开拓业务若干事件。第一、公司拟对宝之云IDC五期项目予以立项，拟向全资子公司上海宝景信息技术发展有限公司增资18 亿元，用于建设宝之云IDC 五期项目。第二、公司对宝之云梅山基地项目予以立项，并在南京市投资10 亿元设立全资子公司宝信软件(南京)有限公司(暂定名)，负责宝之云梅山基地项目建设、运维。第三、公司拟与多家公司共同合资设立欧冶工业品股份有限公司，公司拟认缴出资3 亿元，持股7.5%。
国信计算机观点：
1) 上海核心IDC 资源再获补充。本次宝之云IDC 五期(罗泾)项目紧邻宝之云IDC 四期3 号楼机房东侧建设，共有三幢机房组成，总占地面积约10.8 万㎡ ，为客户提供总数约10,500 个6kW 机柜，项目整体建设期约1 年。公司今年完成了宝之云四期30000 个机柜的交付，本次新增将大幅提升上海核心资源的供给。
2) 宝信稳步推进IDC 全国扩张之路。公司以上海大都市圈为核心，辐射“长三角一体化”，IDC 全国战略在南京迈出坚实一步。宝之云梅山基地拟选址在梅钢公司厂区(二冷轧预留地块)，拟建设数据中心2 栋楼，项目总占地面积约67,200 ㎡ ，共7,000 个机柜。其中，每栋数据中心建设3,500 个机架，平均功耗为6kW，按照国家标准A 级标准建设，规划四层数据中心机房及配套设施,建筑面积约35,000 ㎡ 。公司复制上海宝信模式，依托梅钢厂区各种资源，完善公司IDC 业务在华东区域的整体布局。
3) 参股工业电商平台，充分发挥内部协同。宝信与多家关联方共同出资，打造欧冶工业品工业品电商平台，通过内部专业化整合、外部生态化发展，构建工业品智慧服务生态圈。宝武集团的不断壮大也催生内部“亿吨宝武”的庞大采购需求，该电商平台将面向全国300 多家钢厂共享服务，解决当前宝信软件下游客户采购的痛点问题。该项目内部收益率为6.35%，投资回收期为15.2 年。
公司IDC 业务拓展符合预期，我们维持盈利预测，预计 2020-2022 年营业收入 90.96/115.40/152.81 亿元，归母净利润13.27/16.56/22.37 亿元，对应 EPS 为 1.16/1.45/1.96 元，对应当前股价PE 为59/47/35x，维持“买入”
评级。
评论：
IDC 龙头稳步推进全国优质资源供给
抢占上海核心资源，罗泾地区尚有广阔发展空间。本次宝之云5 期建设10500 个机柜，大大增加了上海资源的供给。
其中，第8 包朴友数据科技的中标项目厚友金融云数据中心，地址为宝山区水产路1269 号，与上市公司宝信软件控股股东旗下的宝山钢铁公司特钢事业部地址相同。公司在上海地区的IDC 资源在中期仍能保持健康供应。
全国IDC 拓展进度符合预期，南京顺利复制上海模式。通过多年的积累，公司已具备涵盖节能型模块化数据中心的规划、设计、建设与运营的全生命周期管理能力；建设标准化运维管理体系，基于自主研发的运营管理平台和最佳实践经验，成为国内首家一次性通过UPTIME M&O 认证的数据中心。尤其在当前对节能环保要求与日俱增的环境下，宝信的技术优势更加重要。叠加南京梅钢厂区充足的工业用电、用水资源的优势，公司与区域电信服务商有望再次开启批发型IDC 业务。
宝钢启动大数据中心建设，宝信有望在IDC 和工业制造上加强战略协同近日，宝钢股份（600019）首次向外界公布了大数据中心的建设情况。公司计划用三年左右时间，建成基础设施完备、数据资产齐整的大数据生态，包括覆盖多基地、“云-边-端”架构完备的大数据中心基础平台；钢铁核心业务的大数据应用；超过千人的数据分析人才梯队。宝钢致力于带领传统钢铁制造业的智能化、数字化转型，向人、机、物全面互联的数字工业未来发展。
宝钢大数据中心建设，宝信有望扮演重要角色。除了传统优势的IDC 业务，宝信自主研发的工业互联网平台xIn3Plat，已成为其工业互联网基础设施的核心部分。xIn3Plat 打造满足智慧制造应用场景的iPlat 和满足智慧服务应用场景的ePlat 两大平台，帮助企业实现能力服务化、业务数字化、企业平台化、管理智能化的企业智数化时代“新四化”转型。该平台打磨已久，但是市场推广时间并不长，随着宝钢三年计划的大数据转型，宝信工业互联网大有作为。
IDC 机柜交付速度不及预期。
工业互联网应用进度较慢。
吉宏股份（002803）：拟出售北京龙域之星 聚焦跨境电商与聚合流量营销业务
事件：公司拟出售广告子公司北京龙域之星全部股权9 月22 日公司公告拟向菲娅莎转让子公司北京龙域之星全部股权，交易价格不低于人民币2.4 亿元。我们认为公司拟将广告业务重心调整至聚合流量营销领域，有利于资源优化、效能提升，保障广告业务健康发展；同时公司主业跨境社交电商模式核心竞争力突出、行业高景气，持续高增长在望。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为6.39/8.66/11.53 亿元，对应EPS 为1.69/2.29/3.05 元，当前股价对应PE 为24/18/13 倍，维持“买入”评级。
精准营销广告业务重心调整至聚合流量领域，增强公司持续盈利能力公司精准营销广告业务主要通过子公司北京龙域之星和厦门正奇实现。本次拟出售的北京龙域之星，主要通过国内移动平台广告的流量采买，为客户提供CPA/CPM/CPS 等方式的效果营销服务，经营模式相对单一，应对市场变化风险能力较弱。2020 年上半年，北京龙域之星实现净利润2544 万元，预计占公司2020年净利润比例极小。而厦门正奇，现已开发出完整的DSP 和SSP 平台，在流量聚合和广告精准投放等方面业务链条完备，技术研发和市场竞争力突出。公司基于目前精准营销业务实际发展情况，拟将本次出售所得资金用于加大对跨境电商及以聚合流量为重点发展方向的精准营销广告业务(即厦门正奇)的投入，优化业务结构及内部资源配置，提升整体管理运营效能，增强公司持续盈利能力。
扬帆东南亚电商蓝海，进一步打造SaaS 系统，从“掘金者”到“卖水人”
公司现已成为东南亚跨境电商单页营销模式龙头。长期看，东南亚电商市场空间广阔，公司基于社交营销思维的单页电商模式在供应链选品、精准买量投放和管理方面优势突出，且竞争壁垒将随着运营经验和用户数据的沉淀愈加深厚。未来，公司拟打造底层SaaS 系统，为跨境电商从业者提供网络设施、软硬件运作平台、货源供销及系统维护等服务。从“掘金者”到“卖水人”的背后，是公司在电商领域的深厚积淀和业务模式的持续创新升级，期待“下一站惊喜”。
风险提示：国内外电商市场竞争加剧、广告主预算减少、政策变化等。
新洋丰：新型肥是中长期成长主线
新洋丰（000902）发布2020 年前3 季度业绩预告：公司预计2020 年Q1~3 归母净利润区间为7.23~8.03 亿元，YoY 13~25%。其中，Q3 归母净利润区间为2.2~3.0亿元，YoY 1758~2433%。
复合肥龙头成长性持续。新洋丰作为国内磷复肥行业龙头和作物专用肥领导者，产业链上下延伸，不断完善一体化布局。凭借产业链一体化优势和区位物流优势，打造出领先同业的巨大成本优势。公司凭借领先同行的巨大成本优势向渠道分利，获取优质经销商资源，增强渠道粘性，提升市场份额，未来复合肥行业回暖时新洋丰销售增长弹性最大。
新型肥是新洋丰中长期发展主线。基于公司过去几年着力打造的多品牌矩阵、技术服务团队建设，公司新型复合肥业务发展迅速，产品结构持续优化升级，公司未来还将同步推进新型肥的产能扩张，未来有望充分受益国内新型肥蓝海市场的大力发展。
打造多品牌矩阵：公司新型肥主要依托综合性品牌“洋丰”、“澳特尔”的子品牌，以及细分性品牌“力赛诺”和“乐开怀”。其中，“力赛诺”是公司2019 年新设的品牌，专注高端肥料及与德国康朴专家合作品牌的推广销售；“乐开怀”在兼顾电商销售、种植大户、种植基地直销的同时，专注于提质增效系列产品。
建设技术服务团队：公司已经搭建了由中国农大牵头、近20 所科研院所专家组成的专家顾问团队，公司内部100 余名农技师团队以及基层服务团队组成的技术服务金字塔体系。
扩张新型肥产能：公司现有新型肥生产基地包括湖北荆门、湖北钟祥、江西九江、新疆昌吉，2019 年新型肥销量65.57 万吨。公司拟在湖北荆门基地新建30 万吨新型肥产能，建设期12 个月，我们预计有望于明年年中投产。新产能的建设将进一步完善公司新型肥的布局。
盈利预测及投资评级：我们预测公司2020~2022 年归母净利润分别为8.05亿元、10.17 亿元、12.02 亿元，对应EPS 分别为0.60 元、0.76 元、0.90元。目前股价对应P/E 分别为20 倍、16 倍、13 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：农产品价格下滑；磷肥、复合肥价格下滑；环保力度减弱。
奥佳华：成长空间广阔 多元业务协同发展
推荐逻辑：公司以ODM 代工业务起家，逐步发展自主品牌。公司主营业务为按摩器具，通过收购进入了健康环境和家用医疗领域。长期来看按摩行业具备广阔成长空间。短期看疫情将催生健康环境类产品需求。公司凭借其技术和规模优势，将从行业成长中获益。
按摩行业前景广阔，新政助推健康环境业务。随着按摩椅产业链逐步迁移到国内，外销市场呈现快速发展态势。近年来我国按摩器具出口额增速维持10%左右。国内市场来看，行业受到消费升级、健康意识提升和共享经济风口等因素共同驱动。参考海外国家10%的渗透率，国内市场渗透率不足1%，成长潜力较大。环境健康产业政策推动下，公司健康环境业务有望迎来快速发展。疫情常态化下，公司家用医疗业务有望持续受益。
按摩椅技术领先，多元价格获取市场份额。从研发费用率来看，近三年来奥佳华（002614）研发费用明显高于竞争对手并维持增长态势。2019 年公司研发费用2.27 亿元，同比增长23.7%。截至2020 上半年末，公司累计获得专利884 项。公司是唯一一家掌握从第一代至第六代产品技术的企业，第五、第六代技术成功实现商业化运用。从京东官网价格看，奥佳华按摩椅价格带为0.2-8 万元。公司一方面通过旗舰新品突破价格上限，另一方面通过中低端产品占据下沉市场。奥佳华按摩椅既能满足中高端消费者升级需求，又能做到价格下沉，可覆盖广阔的消费群体。
携手保利地产（600048），加速健康环境业务发展。2020 年8 月，公司控股股东李五令通过协议转让方式以4.08 亿元转让5.01%的股份给珠海崇澜。珠海崇澜是保利控股和保利物业的关联方，保利控股和保利物业对公司健康环境业务的系列产品的前装具有采购需求，对产品的后装市场有较强的导流能力。公司借助珠海崇澜及其关联方，涉足B 端工程渠道业务，加速新风业务发展。
盈利预测。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.65 元、0.74 元、0.84 元，未来三年归母净利润将保持20.3%的复合增长率，首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、海外疫情风险、行业发展不及预期风险。
羚锐制药：低估值优质标的 从三个角度看公司增长引擎
产品：贴膏剂精品化提升利润空间，产品组合销售最大化效用。经典贴膏剂精品逐步替代普药，利润空间显著提升。(1)从公司收入来看，壮骨麝香止痛膏的普药单价一盒5 元10 贴，而精品一盒20 元10 贴，单贴价格从5 毛增加到2 元，利润空间显著提升。(2)从渠道利润来看，壮骨麝香止痛膏的精品价格是普药的4 倍以上，经销商能获取的利润较高，会更主动地推精品，这也将加速精品的替代和终端市场的渗透。“通络 活血”
新组合推动产品业绩的恢复。据公司数据，公司受疫情前期扩散，复工受阻的影响，贴膏剂今年上半年收入较上年同期-3.92%，而通络祛痛膏作为贴膏剂的明星产品今年上半年增长5%左右，很大程度受益于“通络 活血”的组合营销，该产品组合也带动了活血止痛酊这一单品的销售情况，上半年收入同比增长15%。
营销：培育消费新场景，拓展潜在消费人群。公司通过赞助赛事活动等多种方式，将公司产品精准投放到更加年轻的运动群体，传递羚锐制药（600285）“有关爱.没疼痛”的品牌理念。公司也计划对原有产品进行包装升级，包装设计上更注重年轻感和精致化，推进羚锐品牌“运动化”“时尚化”“年轻化”的形象转变，深度融合消费层次、消费群体的多元化需求。除此以外，公司还围绕“通络 活血”产品组合，针对运动人群骨骼伤痛和上班族肩颈病的烦恼，增强年轻消费者黏性，释放运动人群的引领力与号召力。
渠道：基层医疗&线上电商齐发力，多渠道渗透终端市场。基层医疗队伍做的产品主要都是一些复产的老产品，如二甲双胍，对于公司来说都是新的收入增长点。据公司数据，2020 年H1 基层医疗渠道收入占总体量的5%-7%，即使在疫情背景下，同比增速也超10%。下沉基层医疗渠道，一方面能将顶层产品的“通络 活血”、壮骨麝香止痛膏的全面推广落实到位；另一方面通过优胜劣汰，也会相应地刺激OTC 渠道提高人效，不断降低公司的营销费用。线上电商渠道的建设和推广，有三点正向影响：(1)有效降低费用率，电商渠道的费用率远低于传统渠道，人效大大提高，未来随着电商渠道持续发力，占比不断提升，对整体销售费用率的下降能起到十分积极的影响；(2)满足消费者多元需求，尤其是年轻消费群体更以来线上电商渠道购买途径；(3)助力产品消费品属性增强，不局限于传统OTC 渠道销售，创造更多消费的空间，提升公司收入总盘。
盈利预测与投资建议：公司管理团队年轻化专业化，为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念，提升管理效率，同时品牌理念更贴近年轻消费群体，有助于升级羚锐品牌。在产品结构持续优化、品牌不断升级，渠道加速拓宽的带动下，将会为其带来长期持续的边际利润。我们预测公司2020-2022 年营业收入分别为24.24 亿元、27.87 亿元和32.59 亿元，分别同比增长 12.4%、15.0%和16.9%；归母净利润分别为3.43 亿元、4.19 亿元和5.26 亿元，分别同比增长16.6%、21.9%和25.5%，EPS 分别0.60/0.74/0.93，对应9 月18 日收盘价，PE 分别为 18X/14X/12X，维持“推荐”评级。
风险提示：研发进展不及预期，新产品推广不及预期，销售改革效果不及预期，原料成本波动风险，品牌升级失败风险等。
宝钢包装（601968）：新项目完善市场布局 二片罐行业强者恒强趋势明显
事件
公司发布公告，拟于安徽省蚌埠市新建易拉罐生产线，项目一期设计产能11 亿罐/年，项目建设总投资估算约为4.4 亿元。
点评：
新项目完善市场布局，构成未来新的成长点。公司将在安徽省蚌埠市怀远工业园区内，新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施，以满足华东地区客户的配套需求，提升公司在华东区域的竞争力。二片罐在运输过程中极易发生变形等损耗，因此二片罐运输半径较小，一般建在战略客户工厂周围，以满足客户配套的包装需求。在当下这个行业格局逐渐明朗的时间点，公司继续推进产能扩张，扩展并绑定优质客户，协助抢占华东地区优质的消费市场，预计至2022 年公司二片罐产能将达到120 亿罐以上。
需求驱动叠加格局改善，预计盈利能力进一步提升。(1)需求端：2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，全国啤酒、饮料产量大幅下滑而后快速回升，疫情冲击下啤酒饮料商超渠道销售明显好于餐饮渠道，加之玻璃价格上涨带来的玻璃瓶成本上升，啤酒饮料罐化率提升，二片罐需求快速增长；(2)供给格局端：二片罐行业经过2018 年以来的供给格局修复，过去几年过快扩张的小厂以及外资逐渐退出，行业格局逐渐形成寡头垄断，使得提价成为可能。预计未来随着格局的进一步改善，以及罐化率的提升，龙头企业的盈利能力将继续提升。
盈利预测：公司持续完善国内经济发达地区的产能布局，加强与核心客户的紧密合作，满足及时和品质需求，在供需格局改善的背景下，预计业绩继续高速增长。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.28、0.40 、0.50 元( 暂不考虑定增对利润的影响)， 对应PE 为30.14/20.72/16.49X，维持买入评级。
风险提示：原材料价格波动，疫情反复，提价不及预期。
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